News

Stock Watch: SVI: เติบโตดีและระดับราคาน่าสนใจ

BackJul 09, 2007

กำไรเติบโตอย่างต่อเนื่อง

บริษัท เอสวีไอ(SVI) มีผลประกอบการขยายตัวต่อเนื่อง กำไรในช่วงปี 2547-2549 มีอัตราขยายตัวเฉลี่ย 20%

กำไรปกติในปีที่แล้วเติบโต 16% เป็น 275 ล้านบาท ส่วนในไตรมาส 1/50 กำไรปกติเติบโตถึง 54% จากช่วงเดียวกันของปีก่อนเป็น 71 ล้านบาท ด้วยอัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มจาก 8.4% เป็น 10.8% อันเนื่องมาจากการประหยัดต่อขนาดและความสำเร็จในการควบคุมต้นทุนและบริหารการจัดหาวัตถุดิบ

คาดกำไรปีนี้ขยายตัว 14% เป็น 312 ล้านบาท จากความต้องการของลูกค้าที่ขยายตัวอย่างต่อเนื่องโดยเฉพาะด้านระบบควบคุมอุตสาหกรรม เราคาดว่ากำไรไตรมาส 2/50 จะขยายตัว 15% YOY เป็น 74 ล้านบาท โดยยอดขายและกำไรทั้งปีจะขยายตัว 7% และ 14% YOY เป็น 5.45 พันล้านบาท และ 312 ล้านบาท(0.21 บาท/หุ้น) ตามลำดับ

ประเมินราคาเหมาะสม 1.80 บาท/หุ้น เราประเมินราคาเหมาะสมของหุ้น SVI ที่ 1.80 บาท/หุ้น อ้างอิง P/E ปีนี้ที่ 9 เท่า เปรียบเทียบกับ P/E ของกลุ่มอิเล็กทรอนิกส์ที่ 10.79 เท่าในปัจจุบัน ที่ราคาเหมาะสมนี้ หุ้น SVI จะซื้อขายที่ P/BV 1.6 เท่า และ EV/EBITDA 5.9 เท่า เริ่มวิเคราะห์ด้วยคำแนะนำ ซื้อ ปัจจุบันหุ้น SVI ซื้อขายที่ P/E เพียง 7 เท่า ยังค่อนข้างถูกเมื่อเปรียบเทียบกับหุ้นตัวอื่นในกลุ่ม แม้ราคาหุ้นจะปรับตัวขึ้นแล้ว 14% ในเดือนที่ผ่านมา แต่ยังถือว่าปรับตัวน้อยกว่าหุ้นส่วนใหญ่ในกลุ่มที่ปรับตัวมากกว่า 20% และด้วยแนวโน้มการเติบโตต่อเนื่องอีกทั้งราคาหุ้นปัจจุบันมีส่วนต่าง 23% จากราคาเหมาะสมของเรา และประมาณการอัตราเงินปันผลตอบแทน 4.1% เราจึงเริ่มวิเคราะห์ด้วยคำแนะนำ ซื้อ

อุตสาหกรรมมีแนวโน้มแข็งแกร่ง

ธุรกิจของ SVI จัดอยู่ในกลุ่ม Electronics Manufacturing Service (EMS) ซึ่งเป็นบริการที่มีความต้องการเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องตามแนวโน้มการ Outsource ของอุตสาหกรรมอิเล็กทรอนิกส์โลก โดย Electronics Trend Publications (ETP) คาดว่าขนาดของตลาด EMS จะขยายตัวจาก 1.90 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐ ในปี 2548 เป็น 3.28 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐ ในปี 2553 ถือเป็นการขยายตัวเฉลี่ย 11.5% ต่อปี

นอกจากนี้ ISUPPLY ยังระบุว่าภูมิภาคอาเซียน (โดยเฉพาะสิงคโปร์ มาเลเซีย ไทย และเวียดนาม) จะมีการเติบโตของบริการ EMS อย่างโดดเด่นในช่วงปี 2549-2554 ด้วย

จากตัวเลขของกรมส่งเสริมการส่งออก การส่งออกสินค้าอิเล็กทรอนิกส์ของไทยมีการเติบโตอย่างโดดเด่น โดยคาดว่ามูลค่าส่งออกของกลุ่มนี้จะขยายตัว 15% เป็น 30,940 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ในปีนี้ เทียบเท่า 21.2% ของมูลค่าการส่งออกทั้งหมดของประเทศ

คาดกำไรปีนี้ขยายตัว 14% เป็น 312 ล้านบาท

หลังจากโรงงานในจีนเริ่มผลิตเมื่อปีที่แล้ว ปัจจุบันมีลูกค้า 3 รายแล้ว และทยอยเริ่มผลิตสินค้าใหม่อย่างต่อเนื่องโดยเฉพาะในช่วงเดือน มิ.ย.-ส.ค. ซึ่งคาดว่าจะผลักดันการเติบโตในครึ่งปีหลัง โดยผู้บริหารของบริษัทตั้งเป้าหมายโรงงานในจีนถึงจุดคุ้มทุนภายในปลายปีนี้ ทั้งนี้ เราเชื่อว่าจะเห็นกำไรของบริษัทเติบโตอย่างแข็งแกร่งในครึ่งปีหลังนี้ อันเนื่องมาจากกระแสคำสั่งซื้อที่แข็งแกร่ง การก้าวไปสู่จุดคุ้มทุนของโรงงานในจีน และช่วง High Season

แม้ค่าเงินบาทที่แข็งค่าขึ้นจะทำให้เราคาดว่ายอดขายสกุลบาทของ SVI ขยายตัวเพียง 7% ในปีนี้ แต่พัฒนาการด้านอัตรากำไรของบริษัทมีแนวโน้มผลักดันให้กำไรขยายตัวได้ดี อันมีปัจจัยหลักจากการที่บริษัทเน้นการบริหารต้นทุนและวัตถุดิบให้มีประสิทธิภาพขึ้น การประหยัดต่อขนาด อีกทั้งแนวโน้มค่าเงินบาทที่ผันผวนน้อยลงทำให้บริหารต้นทุนได้ง่ายขึ้นด้วย

เราคาดว่า SVI จะมียอดขาย 5.45 พันล้านบาท และมีกำไรปกติขยายตัว 14% จากปีที่แล้วเป็น 312 ล้านบาท หรือ 0.21 บาท/หุ้น และจากอัตรากำไรขั้นต้น 10.8% ในไตรมาส 1/50 ซึ่งปกติเป็นช่วงที่อัตรากำไรขั้นต้นต่ำที่สุด เราคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นทั้งปีจะเพิ่มเป็น 10.9% จาก 9.7% ในปีที่แล้ว

 

ที่มา: หนังสือพิมพ์กรุงเทพธุรกิจ โดย บล.กิมเอ็ง
วันจันทร์ที่ 9 กรกฎาคม พ.ศ. 2550